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機構認為A股估值優勢凸顯

2019-06-28來源:中國證券報 網友評論(0)

  日前,美銀美林發布最新的基金經理調研報告顯示,美國基金經理持有現金比例占其組合資產的5.6%,持有比例之高為過去15年以來罕見。此外,受訪基金經理持有的股票資產僅高于2009年3月市場低點時水平,持有的債券資產則達到近8年新高。分析人士稱,這表明美國基金經理的悲觀情緒已空前。不過分析人士稱,“物極必反”,這或預示美股接下來或有向上空間。A股方面,機構人士認為,目前A股估值已經進入具有吸引力的階段。

  美股預期開始轉向樂觀

  Vanguard集團(先鋒領航集團)亞太區首席經濟學家王黔表示,全球市場衰退尚未來臨,經濟周期還能持續,尤其是因為全球央行減息還可能繼續支撐經濟蹣跚前行。總體而言,在當前經濟不確定高企的情況下,短期投資者雖然變得更加謹慎,但只要堅持長期投資、分散化投資,就能在未來實現投資的成功。

  “這種情況下可適當持有一些風險資產,尤其是股票、公司債券。在股票方面,Vanguard集團超配非美市場而非美國市場,主要原因就是美國市場的估值明顯高一些,未來回報低于其他非美股票市場。與此同時,除股票外,Vanguard也超配一些高質量的固定收益產品,如美國國債、美國高等級公司債。預計將來市場會產生大幅波動,希望有一些安全資產來作為對沖,這是Vanguard集團基本配置思路。”王黔稱。

  高騰國際權益首席投資官李宇認為,從歷史分位來看,目前美股估值的確偏高,不過就美國資產來說,李宇認為還沒有到放棄股票資產涌向債券資產的時候。股票相比債券來說并不貴。“全球債券收益率現在是歷史低位(價格在高位),如果美聯儲和全球其它央行繼續推行寬松政策,美股估值還有向上的空間。”

  王黔也表示,美股估值雖然較高,但這是在全球經過了很長時期的寬松貨幣政策下的“高估值”,有其合理性,“估值高但是難言泡沫”。

  上周標普500創出新高。對此李宇認為,部分被動投資基金或許依然在買入。另外,長線資金養老金和央行資產也可能在買入。主動管理型基金確實有一部分此前調低了美股倉位。“現在對沖基金的美股凈多頭倉位接近2018年12月市場暴跌時的倉位。”李宇說。

  前述美銀美林調研顯示,美國基金經理目前已經比較悲觀。據了解,美銀美林的調研覆蓋管理規模超過6000億美元的基金。分析人士稱,美林美銀調研反映美聯儲議息之前,市場的悲觀情緒集聚到了一定程度。新債王Gundluch表示,2020年美國進入衰退的概率高達65%。美聯儲議息之后,部分機構或已經向樂觀方面轉變。

  A股估值優勢凸顯

  富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群表示,雖然宏觀環境持續承壓,但對A股市場的看法仍然相對正面。近期多項金融市場新政落地,包括科創板設立、滬倫通的啟動、滬港通額度增加,以及QFII/RQFII投資限制取消等,這些舉措都有助于更多長線資金進入A股,形成資金面的支持。

  “目前國內半導體設備國產化比例較低,整體市場規模發展空間龐大。芯片產業方面,隨著國內手機產業鏈減少對美系芯片的依賴,國內廠商可獲得較好的發展機遇。中國工業機器人密度不及發達經濟體,國產品牌所占的市場份額尚有限,因此機器人產業也充滿潛力。除上述領域外,富達國際仍持續關注和看好消費板塊和經濟轉型帶來的結構性機遇。”

  “從增長和估值角度來看,2019年A股每股盈利增長預計將達到11.6%,成長動能領先于美國、歐洲及日本等海外市場;同時,預期市盈率約為12.5倍,仍低于全球平均和各大海外市場的估值水平。”

  李宇也認為,A股目前估值也比較低,中國通脹的風險也在可控范圍內。瑞銀資產管理中國股票投資主管施斌認為:“對于股票投資者而言,中國股市可能在2019年延續其增長路徑。”施斌表示,“隨著中國經濟朝服務業和消費者為導向產業的發展趨勢,消費、信息科技、醫療保健類板塊的許多新興驅動因素和創新企業正在崛起,發展速度超越了傳統由投資主導的板塊。”


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